四大證券報頭版文章評A股大漲:做A股理性繁榮的推動者

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來源:證券時報 時間:2020-07-07 09:35:36
五大強勢特征凸顯A股放量上攻

證券時報:把握變與不變 做A股理性繁榮的推動者
  近日,A股市場節節攀升。昨日上證指數大漲5.71%,突破3300點,券商股、銀行股大面積漲停,兩市成交額逾1.56萬億元,“牛市”聲聲入耳。其實,2019年下半年以來科技股、消費股、醫藥股已炙手可熱,結構性牛市特征明顯,近日金融、地產等權重板塊崛起,進一步把市場情緒點燃。
  股市上漲有利于企業融資,對實體經濟投資有拉動作用,財富效應對消費也有一定的提振效應,從這個角度看,當前的市場行情對后疫情時代的中國經濟而言,是有正面作用的。
  在整體經濟仍然較為困難、企業盈利增長乏力的情況下,A股走出一輪較大的行情,原因是多方面的。
  一方面,它是資本市場制度改革累積效應的體現。資本市場進入“深改時間”,去年的科創板啟動、不久前的創業板注冊制改革,將A股市場化水平推向了一個新高度,市場承載力明顯增強。在發展自主科技大背景下,大批科技公司走向資本市場,為市場注入了活力。在實行注冊制的科創板,企業上市流程更加合理,速度更快,中芯國際更是創造了19天過會、29天獲準注冊的紀錄,這既體現了A股運行效率的大幅提高,也體現了國家發展高科技的意志,這些都在客觀上激發了市場的想象力和信心。
  另一方面,資金面寬松、金融改革不斷推進和板塊估值具有優勢,是近日金融等藍籌板塊崛起的主要原因。券商股直接受益于資本市場改革和業務規模不斷擴大,銀行股則是全球市場上估值最低的板塊之一,在外部因素刺激下,有回歸正常估值的驅動力。
  去年以來就開始出現了基金銷售火爆的情景,大量居民資金通過專業投資機構進入股市,7月6日匯添富旗下一只基金半天銷售達500億,提前結束募集。與此同時,場外新投資者踴躍開戶,市場確實出現了牛市的一些特征。
  對于當前積極的市場局面,各方都有維護的義務。上市公司應珍惜良好的資本市場環境,誠信經營,勤耕主業,積極回報投資者,切不可在市場熱潮中迷失自我,重犯幾年前的錯誤。各類中介機構更應該盡責盡職,嚴格遵守法律法規,做好服務的本分。投資者特別是中小投資者千萬不要好了傷疤忘了痛,放棄一夜暴富心態,準確評估風險承受能力,心中常記“風險”二字。
  “市”事如棋局局新,改革后的A股市場確實出現了一些積極因素,市場也出現一些新特征,但華爾街同時也有“太陽底下無新鮮事”的諺語?!皟r值”與“價格”的博弈是股市永恒的主線,科技打開了未來之門,但這一過程不會一蹴而就,概念炒作過甚,好事也可能釀成苦果,價值終將回歸。把握好“變”與“不變”的關系,有助于A股市場戒除浮躁,行穩致遠,更好服務于中國經濟,也有利于投資者抓住機會,規避風險,推動A股理性繁榮。
證券日報:銀行券商板塊強勢漲停 “全面?!焙袈曄滦璞3忠唤z理性
  7月6日,滬深股指延續了上一周的強勁走勢。其中,銀行股、券商股大多漲停,號稱“宇宙第一大行”的工商銀行,當日股價漲幅也達到了前所罕見的8.53%。以中國人壽為主的保險股也走出漲停行情,就連許久以來一直是無人問津的中石油,當日股價漲幅也達到了6.79%。滬指當日連續收復3200點、3300點關口,創出了3337.27點的年內新高。深成指也同步創出了12945.71點的年內新高。
  以金融股為代表的大盤藍籌板塊的強勢上漲,是不是意味著投資者期盼已久的牛市的到來?其實,自打上周五收盤起,投資者可以從各大財經媒體上閱讀到不少“全面?!眮砹说奈恼?,眾多閉關已久的投資大咖們,紛紛結束修行,發表了對牛市的看法,讓很多投資者特別是中小投資者看到之后熱血澎湃,紛紛入市響應,這或許也是導致周一滬深股市大幅上漲的原因所在。
  全面牛真的來了嗎?還是讓我們先來梳理一下這波突如其來的牛市的內在邏輯。
  首先來看看資金面。從國際資本的投資視野來看,今年以來,受到疫情的影響,以美聯儲為代表的各國央行,紛紛實施了“直升機撒錢”的量化寬松的貨幣政策,市場的資金流動性空前泛濫。
  這些資金正在尋找安全穩定的投資場所,而中國經濟在抗擊疫情當中展現出來的包容性和內在韌性,自然而然得到了這些國際游資的青睞。數據顯示,今年以來,北上資金一直呈現出凈流入態勢。這就清晰的顯示,一部分外溢的美元資金,正在借助著滬港通和深港通的通道,流入中國資本市場。而今年以來,中國允許外資控股國內證券公司的一系列對外開放舉措,掃除了國際資本對于投資中國資本市場的疑慮,國際資本對于投資中國資本市場的興趣越來越濃。
  從國內居民投資意向來看,隨著房價的不斷上漲,居民買房的門檻越來越高,中小投資者也是望樓興嘆。在這種背景下,相對處于價值投資洼地的股市,吸引了不少投資者的目光。以工商銀行為例,即使昨日股價大漲,其動態市盈率才5.91倍,估值偏低。周一金融板塊之所以全面近乎漲停,就是低估值“惹的禍”。由此來看,近期一段時間內,金融板塊仍將展開一輪估值修復的行情,而這也會引導滬深股指繼續走高。
  其次,來看看市場面。我們知道,滬深股市有一句口訣:五窮六絕七翻身。如今時值7月份,恰恰是股指翻身之時。而今年上半年科技板塊和醫藥板塊的強勁走勢,已經為今年下半年滬深股市的繼續上行奠定了基礎,完成了示范效應。
  盡管從資金面和市場面來看,滬深股市走向牛市似乎是一個不爭的事實。但是筆者認為,面對當下漲勢兇猛的市場,投資者仍應保持一絲理性。
  筆者認為,今年下半年的股市,會是一個結構性的牛市,是一個估值修復與估值成長的牛市,而不是一個全面性的牛市。這是因為,受到疫情的影響,很多上市公司的業績增長會受到沖擊。特別是航空業、旅游業、餐飲業以及以國際市場為主的上市公司,這些公司的業績不但不會增長,甚至有可能繼續大幅虧損,這些上市公司在即將到來的這輪結構性牛市中,股價不但不會上漲,可能還會繼續下跌。正因如此,在“全面?!敝曅鷩讨?,中小投資者還是應該做好功課,認真研判上市公司的基本面,以期獲得較好的投資回報。
  上海證券報:有韌性更有活力 股市走強底氣足
  如果說上半年的A股市場在疫情沖擊下體現了充足的“韌性”,那么,進入下半年以來,A股則可謂“活力四射”。對于近期市場的大漲,接受上證報采訪的首席經濟學家們普遍認為,無論是韌性還是活力,都源自經濟基本面的支撐、流動性合理充裕的托底,以及資本市場全面深改的催化。投資者應穿透市場短期起伏的波谷浪尖,看到國內資本市場長期走強的趨勢潮流。
 “復蘇?!保簢鴥冉洕久孀邚?/font>
  昨日,中泰證券首席經濟學家李迅雷在接受上證報記者采訪時表示,近期推動股市上漲的原因中,既有經濟基本面的改善,同時也有金融、地產等板塊估值偏低帶來的補漲需要,還有境內外資金的持續涌入。
  從疫情防控、復工復產的情況看,李迅雷認為,中國是全球主要經濟體中表現最好的,也是最有可能在全年實現經濟正增長的。
  “基本面向好,這使得中國股市相比美國股市更有上漲的底氣?!崩钛咐渍f,“美股的技術性牛市更多還是來自資金面的推動,是對虛擬經濟的投資需求在增加。相比之下,中國股市更有基本面的支撐,也更值得投資?!?/font>
  中山證券首席經濟學家李湛同樣表示,目前國內主要經濟數據明顯向好,產能已基本恢復至疫情前的水平,制造業PMI已回到榮枯線上方,汽車等的銷售增速明顯好轉,出口增速也大幅好于預期。整體看,宏觀基本面明顯改善,對資本市場有一定支撐。
  “配置?!保毫鲃有院侠沓湓?/font>
  同時,流動性的合理充裕,也為資本市場走強提供了依托。
  開源證券首席經濟學家趙偉表示,國內貨幣政策與財政政策相配合,保持了流動性的合理充裕,加大了穩企業保就業的力度,特別是中小微企業的融資得到了一系列政策工具的支持。企業融資成本進一步下降,信用環境持續修復。5月社融存量增速已較去年底抬升1.8個百分點至12.5%,未來數月,其中樞或繼續抬升。
  在趙偉看來,政策底和經濟底在今年3、4月份已然夯實,伴隨信用環境的修復,資金的風險偏好持續提升,利好股市。經濟轉型背景下,產業結構的持續優化,也為股市走牛提供了微觀基礎。
  李迅雷則表示,這輪股市上漲并不是全面牛市,或者說,傳統定義上所有股票全面上漲的牛市恐怕很難再現。
  “A股以前是散戶市,大家覺得股票全面上漲了才是牛市,導致一些個股估值扭曲?!崩钛咐渍f,“我認為,指數今后會表現得很好,但仍有相當一部分股票很難上漲,過去純靠炒概念、炒題材的股票,將來還會下跌?!?/font>
  “制度?!保嘿Y本市場深改助力動能轉換
  2020年同時也是資本市場深改之年,創業板、新三板改革漸次推出,資本市場的改革給二級市場帶來了顯著的“政策溢價”。
  中銀證券首席經濟學家管濤認為,今年新證券法正式實施,對資本市場基礎制度建設、提高上市公司質量、加強投資者保護等都有促進作用。今年還要推動多層次資本市場發展,科創板、創業板試點注冊制,新三板的精選層也即將開市。這一系列的改革,有利于提升我國資本市場的中長期估值中樞。
  “最近股市的上漲,很大程度上也是因為有改革的預期在。對改革的憧憬,提升了投資者的信心?!惫軡硎?。
  李迅雷也分析說,資本市場的改革給股市注入了新鮮血液,吸引了更多投資者的參與。這反映了中國經濟的轉型發展,亦將助力新舊動能的轉換。
中國證券報:五大強勢特征凸顯 A股放量上攻
  7月6日,“A股?!北寂芴崴伲荷献C綜指大漲5.71%并站上3300點,兩市成交額突破1.5萬億元大關,股指期貨IH主力2007合約一度漲停、新加坡A50期指主力創逾12年新高……
  對于后市,接受中國證券報記者采訪的多位市場人士表示,短期看,由于資金涌入進程還在延續,行情不會戛然而止。但快速拉高后將進入高位震蕩期,補漲機會主要來自對個別品種的挖掘。
  成交額突破1.5萬億
  究竟該如何認識當前市場,先看7月6日滬深兩市呈現出的五大牛市特征。
  特征一:兩市日成交金額達15660.53億元,超過2015年4月24日的15568.8億元,創5年來新高。2015年大牛市期間,兩市萬億元日成交額屢見不鮮,隨后幾年也曾多次見到萬億元日成交金額,但均未能突破15000億元水平。
  特征二:萬億市值大藍籌漲停。這不由讓人想到2014年12月行情:中國石油于當年12月4日漲停,次日繼續大漲,收盤價差一分錢漲停。昨日,中國人壽、招商銀行兩只萬億市值個股漲停。
  特征三:行業ETF罕見上演漲停潮。數據顯示,6日約有27個行業ETF漲停,包括芯片、龍頭券商、銀行、金融等。其中,證券ETF成交82.52億元,券商ETF成交31.85億元,芯片ETF成交21.45億元。
  特征四:伴隨A股大漲,三大股指期貨顯著走高,其中上證50期指盤中一度漲停。文華財經數據顯示,滬深300期指、上證50期指、中證500期指主力合約分別上漲7.96%、9.88%、4.75%。三大股指期貨主力合約日內吸金效應凸顯,獲得80.3億元資金流入。滬深300期指、上證50期指主力收盤分別大幅升水63.91點、65.86點,中證500期指小幅升水5.34點。
  特征五:自3月23日反彈以來,上證綜指累計漲幅超20%,進入技術性牛市。
  增量資金“填坑”
  上漲離不開增量資金的流入。數據顯示,7月以來三個交易日(7月1日北向資金無交易),北向資金累計凈流入439.61億元,其中7月2日凈流入171.15億元,7月3日凈流入131.94億元,7月6日凈流入136.52億元。
  除北向資金外,杠桿資金也持續流入。數據顯示,截至7月3日,兩市兩融余額達12028.68億元,創2016年以來新高,7月前三個交易日合計融資凈買入361.03億元。
  從主力資金層面看,數據顯示,6日兩市主力資金凈流入84.40億元。分板塊看,中小板主力資金凈流出11.66億元,創業板主力資金凈流出29.37億元,滬深300主力資金凈流入62.44億元。這意味著有資金在6日的大漲中賣出。
  從行業主力資金情況看,數據顯示,6日申萬一級28個行業中出現主力資金凈流入的有20個行業。其中,銀行、有色金屬、電子行業主力資金凈流入金額居前,分別為42.30億元、26.50億元、23.01億元;醫藥生物、食品飲料、傳媒行業主力資金凈流出居前,分別為73.01億元、29.03億元、13.78億元。
  富榮基金權益投資部總監鄧宇翔認為,市場前期風格演繹得較為極端:金融、地產等行業估值處于歷史底部,而醫藥、消費、科技等板塊估值漲至歷史較高位置。6日市場成交額逾1.5萬億元,屬于增量資金入場的“填坑”行為。
  提防回調風險
  華輝創富投資總經理袁華明對中國證券報記者表示,本輪市場走強主要受流動性改善和投資者情緒提升帶動。長線資金進場,市場流動性持續改善。與此同時,以創業板注冊制改革為代表的資本市場利好政策較多,市場風險偏好不斷提升。上半年主要是半導體、新能源產業鏈和醫藥板塊的結構性行情,7月以來市場出現由券商、銀行和地產等低估值板塊引領的量價齊升行情。
  新時代證券首席經濟學家潘向東認為,A股近日連續大漲是經濟恢復和增量資金共同推動的結果。從6月PMI等先行指標看,經濟仍處在恢復趨勢中,增量資金持續入市,股市可能還有上漲空間。不過,美國等國家和地區疫情未見明顯緩解,在疫苗研發成功前,疫情對經濟和市場干擾將長期存在。
  中信建投證券首席策略分析師張玉龍稱,A股處于震蕩向上通道,是得益于經濟復蘇的“復蘇?!?。市場風格切換后持續性較強,保險、券商、地產和銀行值得加配。此外,可提前布局周期板塊。
  私募排排網未來星基金經理夏風光表示,增量資金選擇了市場中為數不多的估值洼地,銀行、證券、地產等板塊體量巨大,難以走出充分換手后接力上行的資金推動走勢,需要注意回調風險。
  鄧宇翔則認為,短期增量資金推動傳統行業板塊估值修復的同時,前期的投資主線——科技、消費仍值得繼續看好。
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